ASML boekt recordorders, maar de toeleverketen profiteert ongelijk

ASML presenteerde over 2025 indrukwekkende cijfers: een omzet van 32,6 miljard euro, een recordorderintake van 13,2 miljard euro en een brutomarge van 52,8 procent. Toch vertelt dat verhaal niet het volledige plaatje. De ASML toeleverketen EUV ervaart die groei allerminst gelijkmatig. Wie de cijfers goed leest, ziet een verschuiving die voor een deel van de Nederlandse maakindus­trie meer vragen oproept dan antwoorden geeft.

Recordorders gedreven door EUV-leveringsketen bij ASML

De verrassing in de jaarcijfers van het bedrijf zat in de orderintake van het vierde kwartaal: 13,2 miljard euro, fors boven de verwachtingen van analisten. Die groei komt vrijwel volledig uit de vraag naar EUV-technologie voor AI-gerelateerde chips. CEO Christophe Fouquet legde het in zijn toelichting helder uit: klanten hebben hun investeringsplannen voor de middellange termijn aanzienlijk verhoogd, gedreven door structurele vraag naar reken- en geheugenchips voor AI-toepassingen.

“Dit komt tot uiting in een aanzienlijke uitbreiding van hun capaciteitsplannen en in onze recordorderontvangst”, aldus Fouquet. De EUV-omzet steeg in 2025 met 39 procent naar 11,6 miljard euro, gebaseerd op 48 uitgeleverde systemen. Tegelijkertijd daalde het totale aantal uitgeleverde systemen over heel 2025 naar 300, tegenover 380 in 2024. Meer omzet uit minder systemen: dat is de essentie van de verschuiving die ASML doormaakt en die de ASML toeleverketen EUV direct raakt.

DUV-volumes dalen en China valt terug

Naast de opmars van EUV speelt een tweede factor: de terugval van DUV. ASML leverde in 2025 nog 279 DUV-systemen, goed voor 12 miljard euro omzet, een daling van circa zes procent ten opzichte van een jaar eerder. China, jarenlang een grote afnemer van DUV-machines, zag zijn aandeel in de totale omzet teruglopen naar ongeveer 20 procent door exportbeperkingen en het aflopen van een inhaalslag. Dat raakt vooral bedrijven in de toeleveringsketen die sterk afhankelijk waren van mid-range DUV-modules voor Chinese chipfabrieken.

CFO Roger Dassen verwacht dat de totale non-EUV-business stabiel blijft, maar geen groeiversnelling laat zien. De geïnstalleerde basis in China blijft groot, dus service en upgrades lopen door. Toch geldt voor bedrijven die de afgelopen jaren vooral op DUV-volume draaiden: de weggevallen Chinese orders komen niet vanzelf terug en EUV-werk oppakken vergt een andere aanpak.

Ongelijke verdeling in de ASML toeleverketen EUV

Hier wringt de schoen voor een deel van de Nederlandse maakindustrie. De impact op de leveranciersketen rond ASML EUV-systemen verdeelt zich verre van gelijkmatig.

Tier 1-leveranciers, de grote spelers met directe contracten in Veldhoven, profiteren als eerste van hogere EUV-volumes. Zij benutten eerst hun eigen bestaande capaciteit maximaal voordat zij extra inkooporders uitzetten.

Tier 2- en tier 3-bedrijven kunnen niet zomaar meeschuiven. EUV-modules vragen extreme nauwkeurigheid, aantoonbare procescapabiliteit en volledige traceability. Veel bedrijven die in de DUV-hausse actief waren met minder complexe onderdelen, kunnen die stap niet zetten zonder forse investeringen in mensen, machines en kwalificatieprocessen. High-NA EUV, de nieuwste generatie systemen, versterkt die trend verder: het aantal leveranciers dat aan de technische eisen voldoet, krimpt, in plaats van groeit.

Kostendruk en ketenregie veranderen het speelveld

ASML wil de systeemkosten voor Aziatische klanten met 30 procent verlagen. Dat bereikt het bedrijf niet alleen door eenvoudige onderdelen elders te sourcen, maar ook door modularisatie, standaardisatie en een strakkere ketenregie. Het management gaf tijdens eerdere Capital Markets Days al aan dat de supply chain te complex is geworden. ASML neemt daarom meer regie zelf in handen, onder andere via verticale integratie voor kritische modules, aangescherpte vendorratings en strengere kwalificatiecycli voor EUV en High-NA.

Het bedrijf wil het stapelen van marges in de keten voorkomen. Een eerlijk signaal richting leveranciers, maar ook een signaal dat de druk op marges in de ASML-leveringsketen voor EUV verder toeneemt. Wie niet aan de nieuwe eisen voldoet, valt buiten de boot.

Service en upgrades als kans voor de EUV-toeleveringsketen

Er is ook goed nieuws, al vraagt het om een andere blik. De installed base services groeiden in 2025 met 26 procent naar 8,2 miljard euro en vormen een toenemend deel van de totale omzet. Upgrades, refurbish-projecten en onderhoud zijn arbeidsintensief en vragen een andere mix van leveranciers dan de productie van nieuwe systemen. Juist hier liggen kansen voor tier 2- en tier 3-bedrijven die niet direct in EUV-productie kunnen instappen, maar wel hoogwaardige modules voor retrofit-programma’s kunnen leveren.

Voor 2026 rekent ASML op een omzet van 34 tot 39 miljard euro. Als die groei doorzet, zal de bovenkant van de ASML toeleverketen EUV daar direct van profiteren: high-tech mechatronica, optiek, vacuumtechniek en precisieframes staan vooraan. De bedrijven die de afgelopen jaren meelift­ten op DUV-volume met minder complexe onderdelen, wachten echter een moeilijkere periode. De eisen aan procescapabiliteit stijgen sneller dan de vraag naar capaciteit. Of de vlag uit kan voor heel de keten, blijft voorlopig een open vraag.